2025年1月27日，华鑫证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，猪价节前小幅反弹不改长期回落趋势，宠物食品乘风国内外扩容业绩增长亮眼。

　　报告具体内容如下：

　　节前猪价迅速回落后有所回升，预期未来猪价将呈现逐季下降趋势。本周商品猪出栏价延续回落趋势，全国周均价已下降至15.4元/公斤，周环比下降0.33元/公斤。从日均价走势来看，本周猪价回落后经历了快速的两天价格反弹，回落主因能繁产能持续提升带来的整体猪肉供给量增加，以及春节假期前最后一波的集中出栏。猪价反弹发生在周四和周五，日均价格回升至15.77元/公斤，主因临近春节返乡潮已经开始，部分屠宰场已初步进入休假的状态，节前几日的短期内猪肉供给骤然减少，推动猪价的抬升。能繁产能方面，虽然根据农业农村部公布的12月能繁母猪数据，全国能繁存栏略有所回落，下降至4078万头，月环比下降0.05%。但是从涌益咨询和钢联数据另外两个生猪数据监测来源来看，全国12月能繁母猪存栏数依然延续上升趋势，两方检测值分别月环比上涨1.27%和0.39%。我们判断全国能繁存栏依然延续上升趋势，但因对于2025年猪价较为悲观的预期，增速放缓。能繁产能的持续提升，将对应到猪肉供给的持续扩大，预计在需弱供增的背景下，2025年猪价将呈现逐季下降趋势，全年商品猪出栏均价预估回落至12元/公斤区间。 仔猪价格持续反弹，维持高涨情绪难以维持的观点。本周规模场7公斤仔猪周均价为483.81元/头，周环比提升7.97%，延续上涨趋势。但我们依然维持上周观点，认为反弹原因主为仔猪供需博弈短期现象，并非是因为对于6个月后商品猪价格的看涨预期，所以高涨情绪难以长期维持。我们预计后续随着仔猪价格的进一步提升，盈利预期被进一步压缩，育肥场将会停止购入仔猪，反弹趋势将会终止。 重点关注成本和资金优势兼备猪企。预计在普遍亏损的背景下，拥有成本优势可以减少亏损空间，减少对于现金流的压力，同时拥有资金优势有望进一步进行产能扩张，在低位周期提前部署战略规划，提升市场份额，最终将在顺周期彰显更加强大的市场竞争力。

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